美容护理行业专题研究:美丽田园打造领先的“
2022-05-27 

  美丽田园是中国领先的一站式美容机构集团。 公司主营业务围绕健康与美丽逐步拓展布局,日常面部及身体护理/能量仪器与注射/抗衰医学服务三大业务 占比 分别 约 59%/38%/3% 。 2019-2021 年 , 公 司 总 营收 分别14.1/15.0/17.8 亿,2020/2021 年分别同增 7.0%/18.5%,业绩增速波动主要受疫情影响。毛利率分别为 50.4%/46.6%/46.8%,主要受疫情影响有所波动,归母净利率分别为 10.0%/10.0%/10.8%,呈稳定上升态势。销售费率分别为 19.8%/18%/16.8%,受益于业务规模效应呈降低趋势。 经营指标方面,存货/应收周转均有所加快,现金流情况良好。

  健康与美丽管理服务行业竞争格局分散,细分赛道高速扩容。1)日常面部及身体护理:规模庞大,增速稳健,2016-2019 年市场规模由 3,132 亿增至4,097 亿,3 年 CAGR 9.4%,预计 2030 年增至 6,402 亿,未来十年 CAGR 5.6%;格局较分散,CR5 约 0.7%,公司品牌 “美丽田园”及“贝黎诗”市占率约 0.2%,位居第一;2)能量仪器与注射:2016-2020 年市场规模由 308 亿增至 773 亿, 4 年 CAGR 25.9%,预计 2030 年增至 0.67 亿,未来十年 CAGR 14.9%。中国每千人注射项目数由 2016 年 6.4 次增至 2020 年16.1 次,渗透率仍有较大提升潜力。竞争壁垒相对较高,CR5 约 6.5%。公司品牌“秀”市占率约 0.6%,位居第四;3)抗衰医学:新兴市场增速强劲,各品牌旗下项目差异化程度较大, 公司在该领域品牌为“研源医疗”,2016-2020 年市场规模由 24 亿增至 57 亿,4 年 CAGR 24.9%,预计 2030年增至 290 亿,未来十年 CAGR 17.6%。

  业务亮点:深耕高线城市,协同导流效果良好。1)业务协同:公司旗下品牌打造一站式服务体系,涵盖丰富 SKU 满足多方位需求并协同导流,日常护理业务活跃会员数为 7.6 万,导流至轻医美及抗衰部分业务的活跃会员数分别 1.7 万/0.3 万人,占比约 26.3%,有效降低获客成本获得竞争优势; 2)渠道铺设:通过直营及加盟高效扩张,2021 年共有 177 家直营店及 160 家加盟店,重点覆盖高线级城市,直营收入占比超 94%。门店爬坡稳定,盈亏平衡期/现金投资回收期分别为 10/21 个月, 2021 年整体同店销售增长率达 20.4%;3)管理体系:加强数字化能力赋能业务运营,已开发 32 个专有信息管理系统; 共有 1,940 名专业,在总员工中占比 52.6%, 并打造专业化的培训体系,留任率高达 74%;4)用户积累:公司直营及加盟店活跃会员总数约 10 万人次,积累大量用户数据,涵盖超 96 项客户标签,有助于公司加深客户理解,打造中长期竞争优势,高度重视用户反馈,不利反馈数目占客户人次百分比小于 0.1%。

  未来E星·体育官网 - 手机APP下载规划:扩张门店网络,拓展产品组合。 公司拟进一步扩张升级服务网络,日常面部及身体护理服务方面,公司 计划于 2023-2026 年分别增设25/30/30/30 家门店,能量仪器与注射服务及抗衰医学服务方面,拟在新一线 家门店,并每年升级 3 家现有门店。外部收购方面,公司计划收购 8/8/6/6 家加盟店。此外,公司拟通过与欧洲专业医疗机构合作引进新设备、引入胶原蛋白等新材料、加强与生物科技公司合作等方式,扩大服务产品组合以满足多样化需求。

健康生活SPA,赋予你更美丽,体验休闲自在